年内转型基金将达到百只 分级基金成主流

今年以来，分级基金和短期理财基金密集转型，转型的数量达到100只。

行业人士认为，从这些基金由热销到退出历史的历程看，公募基金乃至资管产品的进化需要满足经济和资本市场发展需要，符合监管导向，并满足投资者诉求。退出市场也需要考虑原有产品特征、市场偏好等因素，做好产品的稳步转型。

转型基金将达到百只 分级基金成主流

Wind数据显示，以基金转型生效日计算，截至8月28日，今年以来已经有66只(份额合并计算)基金完成转型。另外，还有38只已核准变更注册但尚未完成转型，总数量已经达到104只。2018年-2019年，保本基金转型较多，两个年度转型基金数量均为167只。

分级基金和短期理财基金转型成为今年基金转型的主流——分级基金有38只，短期理财基金22只，两大类型占比接近六成;另有21只债券基金和14只混合基金转型。

从转型方向看，分级基金主要转为场内指数LOF。博时基金表示，规模较大的分级基金，适合转型或者份额合并为母基金份额转LOF等形式，这样做一方面是能够平稳过渡避免动荡;另一方面，也可以完善公募行业指数产品布局，给投资者更多配置选择。

上海证券基金评价研究中心高级分析师姚慧分析，分级基金的子基金全部是上市产品，LOF产品可以满足原有投资者的交易需求，且不需要花费额外的上市成本。分级基金选择场内指数LOF为转型方向，转型性价比最高。

在姚慧看来，制定性价比较高的转型方案，首先要考虑原产品特征，这是为了尽可能避免原有投资者的大规模赎回;其次，要关注市场偏好。产品转型类似新发，市场偏好决定了产品是否能获得原有投资者或潜在投资者的青睐;再次是基金经理能力圈和公司禀赋，这决定了转型后产品是否能取得优异的市场表现，毕竟业绩是事关一只产品生死存亡的决定性因素。最后，不论是新发规模还是存续期规模增长，都是衡量基金经理和基金公司的重要标尺，也是每一只基金产品在整生命周期所追求的终极目标之一。

2018年4月发布的资管新规要求公募产品不得进行份额分级，过渡期将于2020年年底结束，后延长至2021年底，但公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期，两类产品继续加速转型之路。

金融产品应符合市场、监管、投资者需求

才能更具生命力

债券型基金的转型，一年期定开转型较多，方向上一是变更为普通的开放式债基，一是转为5年期以上的摊余成本法债基。而短期理财基金则以短债、普通利率债、信用债基等为变更方向。

姚慧分析，短期理财基金转型为中短债基，并不会超出基金经理能力圈，同时也能受到当前投资者青睐，是一种的最经济的转型方式。一年期定开债基转型的重要原因可能是牺牲了流动性，却不能带来较好或稳定收益，开放期遭遇投资者大量赎回。而转型为开放式债基可提供流动性，满足风险偏好较低、预期收益率高于货基、波动率低于股基的投资者的一般需求，受众面较广。而长期摊余成本法债基则提供了长期稳定且较高的收益，受到负债端资金较稳定、且对收益稳定性要求高的的银行、保险等机构投资者的追捧，这两类转型方向是从不同角度满足投资者诉求的可行方案。

多位行业机构和人士认为，从保本基金、分级基金、短期理财债基等产品，从热销到退出历史舞台的发展历程中，可以看到中国基金行业、乃至整个金融系统的进化脉络。好的资管产品需要充分考虑我国经济和资本市场的发展需要、投资者合理诉求以及资管行业的发展现状等。

以分级基金的发展为例，博时基金认为，分级基金在2015年市场行情较好时发展迅速，成为投资者青睐的产品品种。但由于其自身机制的不完善和助长助跌的效应，在一段时期内引发投资者亏损，不符合公募基金引导长期资金入市以及稳定市场的初衷。资管新规发布以后，公众媒体对分级基金整改要求进行了大量报导，投资者对于分级基金整改已有心理预期。

姚慧也认为，基金产品的新陈代谢是资本市场发展到特定阶段，金融产品的必然进化过程。公募基金产品需要不断更新满足新的要求才具有更长久的生命力：一是不负普惠金融名号，成为有效服务普通投资者的大众理财产品;二是符合经济和资本市场的长期发展规律，契合时代背景;三是满足监管导向。“公募基金产品的设计首先要贯彻执行资管新规的主旨，比如强化金融服务实体经济的功能、优化我国金融市场结构、有效防范化解金融风险等，在满足经济和资本市场发展要求和监管导向的前提下，在制度性设计框架内，创新设计能为最广大投资者提供合理收益的基金产品。”

关键词： 基金，分级基金