观众认可的是开心麻花的内容制作水准，资本市场看重的是赚钱能力

来源：证券日报时间：2019-09-16 15:38:40

港股上市的消息尚未落地，市场上又传来开心麻花拟美股上市的消息。有业内人士对《证券日报》记者表示，港股市场作为开心麻花A股上市折戟的后备选项尚可理解，但在美股市场，语言、文化的互不相通或难以让投资者理解开心麻花的价值。

《证券日报》记者采访发现，个人消费者普遍认同开心麻花的品牌，并有为开心麻花旗下影视产品买单的意愿，但资本市场投资者尚难认同开心麻花的投资价值。

“观众认可的是开心麻花的内容制作水准，资本市场看重的是赚钱能力。”在香颂资本执行董事沈萌看来，开心麻花在大众市场积累的口碑尚未转化为投资价值。

未来，如何在逗笑观众的同时取悦股民，或许仍是开心麻花所面临的关键性问题。

时间倒回至2015年，开心麻花于新三板挂牌，一举成为新三板明星企业，被誉为“话剧第一股”。新三板挂牌期间，开心麻花的估值也一举从3亿元迅速增长至50亿元。2017年，开心麻花发布公告称，公司已计划启动创业板IPO。

但开心麻花的转板之路并不顺利。2017年8月份，由于开心麻花的签字律师离职，开心麻花中止IPO审查。次年3月份，开心麻花宣布撤回上市申请。对此，开心麻花表示主要是因为公司拟进行股权结构调整。

“开心麻花撤回上市申请应该是从成功率的因素考虑的。”沈萌对《证券日报》记者表示，开心麻花当时申请A股IPO时，市场对其业绩的稳定性就存有质疑。在沈萌看来，即便开心麻花当时没有撤回上市申请，影响公司稳定经营所存在的不确定性因素，也将成为公司成功上市的阻碍。

2019年5月份，全国中小企业股份转让系统发布公告，开心麻花在新三板终止挂牌，正式结束了新三板之旅。业内人士对此表示，由于流动性问题，企业摘牌新三板已经成为一种现实选择。

坊间屡有开心麻花计划上市的消息，但选择语言文化不相通的美股市场难免使人觉得意外。

沈萌对《证券日报》表示：“港股仍然会对企业的业绩有盈利要求，所以选择美股的限制和压力更小。”

美股上市或同时意味着对于估值的妥协。在沈萌看来，美股估值相对A股要低得多，加上开心麻花并不具有足够的竞争优势和利润率，所以在美股的估值会比较低。

对于资金的需求或为一家企业登陆资本市场的直接动力，但开心麻花并不缺钱。

沈萌对《证券日报》记者表示，开心麻花属于资金密集型企业，对资金流动性的需求很高。他具体指出，从开心麻花的自身情况来看，公司目前过于依赖明星价值，存在减少单一依赖性的需求，因此需要资金去进一步开发新进演员，并对影片精打细做。

有专业人士认为，国内影视公司和资本要去撬开好莱坞的大门非常困难，获得国际投资者的认可则“难上加难”。开心麻花要避免依赖单个明星或影片，就必须扩大IP储备，并成为行业标准。